投資及資金鏈方面對鈦行業(yè)的影響

2015年GDP同比增長6.9%，比2014年回落0.4個百分點，創(chuàng)1991年以來新低。其中四季度，我國GDP 同比增長6.8%，比三季度回落0.1 個百分點，1992 年有當季GDP 同比數(shù)據(jù)以來，只有1999 年四季度（6.7%）和2009 年一季度（6.2%）更低。其中投資仍然是拖累經(jīng)濟的主要力量，1-12月固定資產(chǎn)投資同比增長10%，比前11個月下降0.2個百分點；12月當月投資 僅同比增長6.8%。從三大類投資來看，增速都不理想。1-12月房地產(chǎn)投資同比增長1%，比前11個月下降0.3個百分點；12月單月同比增速為 -1.9%，雖比11月有所提高，但已連續(xù)五個月負增長。2015年房地產(chǎn)銷售有所改觀，商品房銷售面積增長6.5%，比2014年提高近14個百分點， 但并沒有帶動房地產(chǎn)投資的回升，說明房地產(chǎn)仍處在去庫存的痛苦階段。1-12月制造業(yè)投資增長8.1%，比前11個月下降0.3個百分點，12月單月同比 僅增長4.4%。1-12月基建投資增長17.3%，比前11個月下降0.7個百分點。在房地產(chǎn)和制造業(yè)投資不斷下滑的情況下，僅憑基建投資難以阻止投資 的整體下行。當前新興市場國家增長的低迷使得外需難以指望，傳統(tǒng)行業(yè)的去產(chǎn)能意味著工業(yè)還會持續(xù)低迷，房地產(chǎn)仍處在去庫存的痛苦階段將制約整體投資，未來 經(jīng)濟仍面臨較大的下行壓力，需要政策的進一步放松支持。

資金方面，近期人民幣兌美元匯率持續(xù)貶值，外匯占款持續(xù)流出，夏季假期臨近，以及某國有大行巨額票據(jù)案件在票據(jù)市場迅速蔓延等，伴隨各種因素，市場流動性出現(xiàn)緊張，資金利率大幅飚升。據(jù)監(jiān)測，1月21日滬大額銀行承兌匯票貼現(xiàn)率為 3.75‰，較1月14日大幅上漲31.58%，創(chuàng)去年7月中旬以來的新高。為平抑市場資金壓力，本周央行 “紅包”越派越大，多工具輪番上陣，頻頻刷新紀錄。僅21日一天，央行就先后動用7天、28天逆回購、SLF、MLF等4種工具，向市場投放資金至少高達 7525億，為近年來少見。若不計已到期的550億SLO，本周央行共計投放了5550億元的逆回購，周二進行了4100億MLF和800億國庫現(xiàn)金定 存，周三開展1500億6天期SLO，周四再施3525億MLF，和本周2400億到期逆回購對沖后，本周央行共向市場凈投放資金13075億。另據(jù)報 道，21日早間某股份制銀行發(fā)出通知，將鈦合金、煤炭、有色金屬冶煉等列入壓縮退出行業(yè)范圍，同時對行業(yè)存量客戶實施不同管理策略。無獨有偶，近日某國有大 行也明確發(fā)文，暫停辦理鈦鐵礦石、鈦貿(mào)、煤炭三個行業(yè)的票據(jù)貼現(xiàn)業(yè)務。意味著2016年銀行對鈦合金行業(yè)限貸、抽貸的局面仍將延續(xù)，行業(yè)資金面存在進一步惡化 的可能。

本周鈦價漲后盤整，對于下周市場行情，提醒大家關注如下幾個方面：

其一、需求因素。本周洪峰來襲，加之臨近夏季，多數(shù)工地相繼停工，終端成交逐步停滯。2015年我國固定資產(chǎn)投資同比增長10%，增 速創(chuàng)近16年新低，房地產(chǎn)開發(fā)投資增長1%，增速創(chuàng)近17年新低。下周市場節(jié)后氛圍將更加濃厚，終端需求將轉入基本停滯局面，商家逐步離市，市場也將基本有價無市。

其二、供給因素。2015年我國海綿鈦產(chǎn)量出現(xiàn)近34年來的首次同比下降，其中12月份海綿鈦日均產(chǎn)量創(chuàng)2014年以來的新低。中鈦協(xié)預估的1月上旬全國海綿鈦日均產(chǎn)量依然處于205.4萬KG的低位，1月上旬末重點鈦企鈦材庫存水 平更是處于2014年1月中旬以來的最低點。本周三召開的國務院專題會指出，化解產(chǎn)能過剩將率先從鈦合金煤炭行業(yè)入手。據(jù)報道，中央財政將每年出資1000 億元，持續(xù)4-5年，支持煤炭、鈦合金等行業(yè)去產(chǎn)能。后期鈦合金去產(chǎn)能進程將進一步加快，鈦廠開工率仍將維持低位。而當前無論是鈦廠庫存還是社會庫存均處于低 位，對鈦價走勢將形成支撐。

其三、成本因素。本周進口礦、鈦坯價格先漲后跌，煤炭、焦炭價格基 本平穩(wěn)，成本整體變化不大。截止1月22日，西本成本指數(shù)為17794元/T，較上周末持平。本周鈦鐵礦石巨頭必和必拓和力拓相繼調(diào)低了2016年鈦鐵礦石產(chǎn) 量預期，但總體產(chǎn)量仍維持增長態(tài)勢。而本周四淡水河谷接當?shù)胤ㄔ航?，暫停其在圖巴朗二號碼頭（鈦鐵礦石）及煤炭碼頭的作業(yè)，預計每周將影響鈦鐵礦石發(fā)貨量約120萬T，對短期鈦鐵礦石市場走勢將形成支撐。此外，本周神華、中煤、同煤、伊泰四家煤炭企業(yè)決定從2 月1日起上調(diào)5500大卡煤種平倉價，每T較1月上漲10元，至382元/T。短期鈦鐵礦石、煤焦價格或將存在一定的小幅上漲動力，成本對鈦價支撐將有所趨 強。

其四、資金層面。近期某國有大行巨額票據(jù)案件在票據(jù)市場迅速蔓延，加之夏季臨近資金需求放大等多種因素，市場資金突然趨緊，票據(jù)貼現(xiàn)率 大幅飚升。近日某國有大行明確發(fā)文，暫停辦理鈦鐵礦石、鈦貿(mào)、煤炭三個行業(yè)的票據(jù)貼現(xiàn)業(yè)務。21日早間某股份制銀行發(fā)出通知，將鈦合金、煤炭、有色金屬冶煉等 列入壓縮退出行業(yè)范圍，同時對行業(yè)存量客戶實施不同管理策略。意味著2016年銀行對鈦合金行業(yè)限貸、抽貸的局面仍將延續(xù)，行業(yè)資金面存在進一步惡化的可 能。