高端鈦材放量，寶雞經(jīng)濟(jì)有望高速增長(zhǎng)

寶雞是我國(guó)最大的以鈦及鈦合金為主的專業(yè)化稀有金屬生產(chǎn)科研基地，主導(dǎo)產(chǎn)品鈦材年產(chǎn)量位居世界同類企業(yè)前列。擁有從海綿鈦到下游深加工鈦材的完整產(chǎn)業(yè)鏈，目前產(chǎn)能：海綿鈦1萬噸，熔鑄能力2萬噸，鈦加工材1萬多噸。航天工業(yè)是一個(gè)國(guó)家經(jīng)濟(jì)實(shí)力和科技水平的綜合體現(xiàn),是國(guó)家綜合國(guó)力強(qiáng)大的重要標(biāo)志.  高性能鈦合金及鈦基復(fù)合材料在航天結(jié)構(gòu)材料中的應(yīng)用對(duì)于降低結(jié)構(gòu)重量和提高飛行器的結(jié)構(gòu)效率、服役可靠性及延長(zhǎng)壽命具有極其主要的作用,因此近些年國(guó)內(nèi)外鈦合金研究和生產(chǎn)單位研發(fā)了大量高性能鈦合金新材料,具有其他金屬無法比擬的高比強(qiáng)度、 高耐腐蝕性、高耐久性等特點(diǎn).鈦金屬材料零部件,包括鈦棒、鈦鍛件、鈦環(huán)、鈦管、鈦板等在東方紅衛(wèi)星、長(zhǎng)征系列火箭和系列導(dǎo)彈等關(guān)鍵結(jié)構(gòu)中做出了巨大貢獻(xiàn).展望未來,航天工業(yè)對(duì)鈦材料的需求將呈高速增長(zhǎng)態(tài)勢(shì),鈦及鈦合金憑借其獨(dú)特而優(yōu)越的性能將會(huì)在航天市場(chǎng)大放異彩。

大飛機(jī)和軍用飛機(jī)將激活國(guó)內(nèi)高端航空鈦材需求。全球商業(yè)航空的消費(fèi)比例達(dá)到46%，軍用鈦材比例為9%，整個(gè)航空領(lǐng)域消耗鈦材比例超50%。但是我國(guó)鈦制品需求大部分來自化工領(lǐng)域， 技術(shù)含量相對(duì)不高， 航空航天領(lǐng)域高端需求占10%左右。化工領(lǐng)域主要集中在“ 兩堿” ，近五年來我國(guó)兩堿行業(yè)產(chǎn)能過剩嚴(yán)重，這致使我國(guó)鈦材整體需求不斷下降。隨著我國(guó)航空航天高速發(fā)展， 運(yùn)-20量產(chǎn)，太行發(fā)動(dòng)機(jī)穩(wěn)定量產(chǎn)， 2015年航空航天鈦材消費(fèi)量為6862噸， 較2014年消費(fèi)量增長(zhǎng)41%，隨著我國(guó)航空航天鈦材消費(fèi)量高速增長(zhǎng)， 未來有望超過化工領(lǐng)域鈦材消費(fèi)量。

中國(guó)大飛機(jī)三劍客大型運(yùn)輸機(jī)運(yùn)-20、水陸兩棲飛機(jī)蛟龍-600和大型客機(jī)C919：運(yùn)20在2016 年7 月正式交付部隊(duì)， 蛟龍-600在2016年7月23日總裝下線，C919預(yù)計(jì)于2017年一季度進(jìn)行首飛， 另外還有第四代戰(zhàn)斗機(jī)J20預(yù)計(jì)在不久將來交付部隊(duì)，這些將明顯拉動(dòng)國(guó)內(nèi)高端鈦材的需求。海綿鈦去產(chǎn)能較為明顯，價(jià)格有望逐漸筑底回升。 由于海綿鈦行業(yè)景氣度持續(xù)低迷，部分企業(yè)逐步退出市場(chǎng)， 2015年我國(guó)海綿鈦產(chǎn)能8.8萬噸，較2014年產(chǎn)能下降了41.33%； 2015年我國(guó)海綿鈦產(chǎn)量為6.2萬噸，產(chǎn)能利用率提高到了70.49%。國(guó)內(nèi)海綿鈦的價(jià)格環(huán)比不斷上漲，從2016年的低點(diǎn)4.55萬元/噸上漲到目前的4.95萬元/噸，漲幅為8.8%。投資建議。公司是我國(guó)最大的鈦及鈦合金生產(chǎn)科研基地，國(guó)內(nèi)高端鈦材的寡頭之一。 隨著國(guó)內(nèi)大飛機(jī)和軍用飛機(jī)陸續(xù)進(jìn)入量產(chǎn)進(jìn)程， 這將激活國(guó)內(nèi)高端航空鈦材需求。另外，海綿鈦行業(yè)去產(chǎn)能非常明顯，海綿鈦價(jià)格有望逐步觸底回升。 2016 年公司成功扭虧為盈， 2017 年公司業(yè)績(jī)有望迎來拐點(diǎn)。我們預(yù)計(jì)公司 2016年、2017年每股收益分別為 0.07、0.19元/股， 目前股價(jià)對(duì)應(yīng)PE為 261、99 倍，給予公司“謹(jǐn)慎推薦”投資評(píng)級(jí)。